塔牌集团(002233):上半年业绩大增,盈利能力提升-2025年中报点评

#核心观点：

   1、塔牌集团2025年上半年实现营业收入20.56亿元，同比上升4.05%；实现归属于上市公司股东净利润4.35亿元，同比上升92.47%。

   2、业绩大幅增长主要得益于煤炭价格下降及公司降本增效带来盈利上升，同时投资收益（含浮盈）同比大幅增长，叠加处置关停企业的收益增加。

   3、2025年上半年，公司实现“水泥+熟料”销量810.59万吨，同比上升10.90%；水泥销量同比增长13.43%。

   4、公司水泥平均销售成本同比下降6.88%，大于水泥销售价格降幅，水泥主业盈利水平同比有所改善。

   5、公司是粤东市场极具竞争力的区域水泥龙头企业，拥有广东省梅州市、惠州市和福建省龙岩市三大水泥生产基地。

   6、公司拟以自有资金进行股份回购，回购金额不低于5000万（含），不超过1亿元（含）；回购股份价格不超过10元/股（含）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2026年EPS分别为0.54元和0.55元，对应当前股价PE分别为15.3倍和15.1倍。

  

   #风险提示：

   房地产优化政策出台力度低于预期，地方政府救市政策落实及成效不足，楼市销售复苏低于预期带来行业需求下降。基建投资增速低于预期，带来行业需求下滑。宏观经济转弱，带来水泥消费需求不足。水泥价格进一步持续下探。公司市场份额提升及业绩增长低于预期。

  

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