药明康德(603259):业绩高增,订单向好,上调全年收入指引-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、Chemistry板块保持高速增长，2025H1收入163.0亿元（+33.5%），经调整Non-IFRS毛利率提升至49.0%（+5.2pts）。

   2、TIDES业务表现突出，2025H1收入50.3亿元（+141.6%），在手订单同比增长48.8%。

   3、Testing业务收入26.9亿元（-1.2%），毛利率25.1%（-12.3pts），受市场价格因素影响。

   4、Biology业务收入12.5亿元（+7.1%），毛利率36.4%（-0.7pts）。

   5、公司整体毛利率提升4.7pct至44.5%，净利率提升5.0pct至30.4%，在手订单566.9亿元（+37.2%）。

   6、全年收入指引上调至425-435亿元，增长13%-17%，Non-IFRS净利率预期进一步提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年收入分别为434.4/494.1/570.8亿元，同比增长10.7%/13.7%/15.5%；归母净利润为144.3/138.7/168.1亿元，同比增长52.7%/-3.9%/21.2%，对应PE分别为18.3/19.0/15.7倍。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险；产能投放进度不及预期；行业需求复苏不及预期；竞争降价压力高于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。