东方雨虹(002271):防水价格筑底回升

#核心观点：

   1、东方雨虹2025年上半年收入136亿元，同比下降11%，归属净利润5.6亿元，同比下降40%，扣非净利润约5.1亿元。

   2、分品类看，防水卷材、涂料、砂浆粉料收入分别同比下降9%、17%、6%。

   3、零售收入占比提升至37%，工程收入同比下降12%，其中工程经销收入同比下降5%，直销收入同比下降28%。

   4、上半年毛利率约25.4%，同比下降3.8个百分点，2季度毛利率26.7%，环比略有提升。

   5、公司拟以1.23亿美元收购智利Construmart S.A.100%股权，完善海外市场布局。

   6、公司2025年半年度利润分配预案为每10股派发现金红利9.25元，共计派发现金红利22.1亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年归属净利润约18（不考虑减值）、20亿元，对应估值为16、14倍，经营性业绩有望改善。

  

   #风险提示：

   1、地产行业需求低预期；

   2、原材料价格继续上涨。

  

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