宁德时代(300750):盈利能力稳步提升,固态+换电多维突破-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营收1788.86亿元，同比+7%；归母净利304.85亿元，同比+33%；扣非271.97亿元，同+36%；净利率18.09%，同比+3.17pct。

   2、动力电池出货约220GWh，同比+35%，营收1315.73亿元，同比+17%，占总营收74%；全球市占率38.1%，同比+0.6pct。

   3、储能出货量55GWh，同比+20%，营收284亿元，同比-1.47%，毛利率25.52%，同比+1.11pct。

   4、技术创新：推进神行二代、钠新电池、骁遥双核装机及客户验证；发布587Ah高容量电芯和9MWh级TENER Stack系统。

   5、固态电池预计2027年实现小批量产业化，2030年前后进入成熟市场。

   6、海外产能加速释放，境外收入612亿元，占总营收34.2%；德国工厂已盈利，匈牙利一期电芯年底投产。

   7、换电网络：已建成400座乘用车站和100座重卡站，年底目标分别达1000/300座。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润653.02/778.19/929.31亿元，EPS分别为14.32/17.07/20.38元，PE为18/15/13倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   新能源汽车销量不及预期；储能需求不及预期；贸易摩擦风险；竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。