东方雨虹(002271):收入下滑收窄,全球布局加速-2025年中报点评

#核心观点：

   1、东方雨虹25H1实现营收135.7亿元，同比-10.8%；归母净利5.6亿元，同比-40.2%。

   2、单Q2营收76.1亿元，同比-5.6%，下滑幅度较Q1收窄。

   3、分渠道看，零售渠道营收占比提升1.5pcts至37.3%；工程渠道营收同比-5.3%；直销业务收缩明显，同比-28.0%。

   4、海外收入同比增长42.2%至5.8亿元，表现亮眼。

   5、25H1毛利率25.4%，同比-3.8pcts，主要受价格下行及产品结构变化影响。

   6、公司持续推进海外布局，包括收购香港建材企业和智利建材超市，以及多个海外生产基地建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利为12.74/17.44/21.09亿元。公司作为防水龙头，国内地位稳固，海外拓展打开成长空间，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   信用减值风险，工抵房处置进度不及预期，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。