康缘药业(600557):"一体两翼"战略价值凸显,创新布局未来可期-深度研究

#核心观点：

   1、公司实施“一体两翼”战略，以中药为主体，化药及生物药为两翼，战略价值持续凸显。

   2、中药主业方面，公司拥有49个中药独家品种，116个品种进入国家医保目录，43个品种进入国家基药目录，营销改革取得进展，业绩有望逐季度改善。

   3、化生创新药管线丰富，重点关注减重管线三靶点ZX2021和双靶点ZX2010产品，以及新型AChEI氟诺哌齐。ZX2021针对超重/肥胖适应症的二期临床有望于2025年Q4取得关键进展，ZX2010针对2型糖尿病的开发也有望在2025年Q4至2026年Q1取得关键进展。

   4、AD管线方面，氟诺哌齐（DC20）是一种新型AChEI，已完成二期临床，有望为AD患者提供新选择。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入增速分别为4.75%、8.63%、9.42%，归母净利润增速分别为4.32%、12.82%、13.26%。给予公司35倍PE，对应6个月目标价为25.24元，维持买入-A的投资评级。

  

   #风险提示：

   创新药研发进展不及预期的风险、医药行业政策变化风险、销售改革及经营规划不及预期的风险、盈利预测不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。