比亚迪(002594):行稳致远,技术与豪华筑牢高端化基础-郑州赛车场深度试驾点评

#核心观点：

   1、公司投资50亿元打造全球首批全地形专业赛车场，并在郑州赛车场进行高端品牌车型试驾体验。

   2、公司发布7月销量数据：腾势11375辆、方程豹14180辆、仰望339辆；腾势1H25销量同比+33.98%，方程豹自2Q24起销量连续突破万辆。

   3、高端车型（腾势N9、腾势Z9 GT、仰望U8）在多场景下展现强大技术能力，如腾势N9最小转弯半径仅4.65m，腾势Z9 GT百零制动32.6米。

   4、公司高端品牌矩阵清晰，仰望提调性，腾势/方程豹走量，后续新车型（钛7、N8L等）上市有望进一步提升销量。

   5、公司高端化战略借鉴丰田雷克萨斯经验，成功高端化需具备高端属性、爆款产品及时间积累。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年营收9056.7/10975.0/13747.9亿元（同比+16.5%/+21.2%/+25.3%），归母净利润522.3/645.8/806.1亿元（同比+29.8%/+23.6%/+24.8%），对应PE为18.5/14.9/12.0x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   价格战、原材料价格波动、海外拓展不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。