中信博(688408):跟踪支架龙头领跑新兴市场

#核心观点：

   1、中信博是全球光伏跟踪支架龙头企业，2024年出货量位列全球第2，市占率16%。

   2、跟踪支架行业重迎景气周期，2023-2024年地面电站需求回暖，印度、中东等新兴市场地区需求呈现快速增长。

   3、中信博率先布局中东、印度市场，2024年市占率大幅提升，出货17.5GW，同比+128%。

   4、中信博研发设计制造一体化，具备更低制造成本和更强交付能力，通过持续创新保持技术和产品力领先。

   5、跟踪支架当前全球渗透率仍不到50%，新兴市场地区光伏发电渗透率仍较低，跟踪支架需求空间天花板足够高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年EPS分别为3.6/4.1元，CAGR为19.5%。首次覆盖给予跑赢行业评级，目标价69元，对应2025年19倍P/E。

  

   #风险提示：

   中东及印度市场竞争加剧、地缘政治风险，光伏需求不及预期，大客户依赖及收款风险，原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。