长江电力(600900):二季度业绩同比增长,新工程影响业绩现金流-2025年半年度业绩快报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营业收入365.87亿，同比增长5.02%；归母净利润129.84亿，同比增长14.22%；扣非归母净利润131.18亿，同比增长15.37%。

   2、上半年发电量同比增长5.01%，与营收增速相近，但二季度发电量增速下滑至1.63%，带动二季度业绩增速较一季度下滑。

   3、公司拟出资266亿建设葛洲坝航运扩能工程，总工期91个月，建成后葛洲坝年均发电量预计增长22亿度。

   4、工程对2026-2032年每年资本开支约40亿，对今明两年业绩及现金流影响较小。投产后虽折旧侵蚀利润，但电量增发有望提升现金流和分红能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入860.21/874.61/888.11亿，归母净利润339.59/352.36/364.67亿，EPS 1.39/1.44/1.49元，对应PE 20.17/19.44/18.78倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内外宏观形势变化超预期、长江来水不及预期、上网电价不及预期、非水电业务盈利不及预期、盈利预测与估值模型不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。