东方雨虹(002271):营收业绩承压,现金流和费用率同比改善,提价或助力H2盈利提升

#核心观点：

   1、2025年上半年公司营收135.69亿元（yoy-10.84%），归母净利润5.64亿元（yoy-40.16%），Q2营收下滑幅度环比收窄。

   2、分渠道看，零售/工渠/直销渠道营收分别为50.59/63.47/20.36亿元，零售+工渠营收占比达84%。

   3、分产品看，防水卷材/涂料/砂浆/工程施工营收分别为55.13/39.46/19.96/8.49亿元。

   4、境外营收5.76亿元（yoy+42.16%），占比4.25%，海外基地建设有序推进。

   5、2025H1毛利率25.40%（yoy-3.82pct），期间费用率17.06%（yoy-1.54pct），经营性现金流净流出3.96亿元，同比少流出9.32亿元。

   6、7月起公司上调部分产品价格3%-13%，H2盈利有望改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为254.36亿元、265.54亿元和278.33亿元，归母净利润分别为12.27亿元、14.39亿元和16.96亿元。给予"买入-A"评级，6个月目标价13.77元，对应2025年27倍PE。

  

   #风险提示：

   政策执行不及预期，下游需求不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。