思瑞浦(688536):主要下游复苏明确,信号链与电源管理双翼齐飞-科创板公司深度研究

#核心观点：

   1、公司汽车电子领域收入同比增长80%，2024年营收2.07亿元，占比16.95%，拥有200余款车规级芯片。

   2、泛通讯市场客户需求于2024H2开始呈现边际回暖态势。

   3、泛工业市场细分应用方向众多，客户群体分布广泛，未来将持续推进已有产品的份额提升及新产品的导入工作。

   4、消费电子领域通过收购创芯微完善布局，子公司创芯微销售数量及收入均快速增长。

   5、创芯微并表增厚消费电子电源管理收入，2024年营业收入同比增长23.01%，剔除股份支付费用后的净利润同比增长165.46%。

   6、公司与创芯微业务协同，有望在工业、汽车相关市场产生协同效应。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为20.35/27.56/36.31亿元，同比增速为67%/35%/32%，归母净利润分别为1.15/2.56/4.58亿元，同比分别扭亏为盈/+123%/+79%。考虑到模拟芯片国产替代的加速、公司在信号链深耕建立的壁垒、工业等下游复苏的反弹，以及公司收入增长同时控费带来的利润的弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国产化进程不及预期，地缘政治加剧导致海外产能受限，竞争格局进一步恶化，价格下滑超预期，汽车销量增长不及预期，工业复苏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。