宁德时代(300750):竞争格局和盈利能力稳固,看好新产品巩固优势-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年，公司营业收入1,789亿元，同比增长7.27%；归母净利润305亿元，同比增长33.33%；综合毛利率25.0%，同比增长1.8个百分点。

   2、25Q2收入942亿元，同比增长8.26%，环比增长11.19%；归母净利润165亿元，同比增长33.73%，环比增长18.33%。

   3、Q2公司动力和储能电池出货近150GWh，同比增长超30%；动力电池出货近120GWh，同比增长超40%；储能电池出货30GWh左右，同比增长20%。

   4、25年1-5月公司动力电池使用量全球市占率38.1%，同比提升0.6个百分点；25年1-6月，公司储能电池产量位列全球第一。

   5、公司新发布了神行二代、骁遥双核、钠新产品；量产交付587Ah大容量储能专用电芯，发布全球首款可量产的9Mwh超大容量储能系统解决方案TENER Stack。

   6、截至7月底，公司乘用车换电站已经建成400多座，全年计划建站1000座；重卡换电站已经建成约100座，全年预计建设300座左右。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利润预测656、789、953亿元，对应A股PE 18、15、13x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期，储能需求不及预期，海外政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。