保利发展(600048):业绩短期承压,投资强度提升

#核心观点：

   1、公司1H2025实现营业总收入1168.0亿元，同比-16.1%；归母净利润27.3亿元，同比-63.2%；扣非归母净利润26.0亿元，同比-64.1%。

   2、营收下滑主因结转规模下降，利润降幅更大主因结转利润率下滑，1H2025营业利润率、归母净利率分别为8.4%、2.3%，同比分别-1.6pct、-3.0pct。

   3、2025年6月公司签约金额290.1亿元，同比-31.0%；1-6月签约金额1451.7亿元，同比-16.3%，降幅与行业基本一致。

   4、1H2025共获取27宗地块，一二线占比91.8%，投资强度0.35，高于1H2024的0.07。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为51.9/56.3/60.3亿元，对应EPS分别为0.43/0.47/0.50元，对应PE分别为19.2X/17.7X/16.5X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   销售不及预期，行业政策超预期收紧，行业信用风险加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。