宁德时代(300750):动储电池出货快速增长,产能扩张稳步推进-2025年中报点评

#核心观点：

   1、公司2025H1实现归母净利润304.85亿元，同比+33%；营收1788.86亿元，同比+7%；毛利率25.02%，同比+1.8pct；净利率18.09%，同比+3.17pct。

   2、2025年1-5月公司在全球动力电池市场占有率为38.1%，同比+0.6pct；2025H1动力电池实现营收1315.73亿元，同比+17%；估计动力电池出货量超215GWh，同比增长超30%。

   3、2025H1储能电池实现营收284.00亿元，同比-1%；估计储能电池出货量约55-60GWH，同比增长近30%；储能电池毛利率25.52%，同比+1.11pct。

   4、公司2025H1电池产量为310GWh，产能利用率90%；截至2025H1末，总规划产能925GWh，较2024年末增加30GWh；加速全球化布局，德国、匈牙利、西班牙、印尼项目积极推进。

   5、截至2025年7月底，公司乘用车换电站已建成400多座，重卡换电站已建成约100座；与车企客户共同发布20多款巧克力换电新车型，与中石化、蔚来、滴滴等合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润662.02/814.66/968.20亿元，同比+31%/+23%/+19%，EPS为14.52/17.87/21.24元，动态PE为19.1/15.5/13.0倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能建设进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。