宁德时代(300750):业绩再超预期,海外业务、技术创新释放澎湃动力-2025年中报业绩点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营业收入1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%；扣非归母净利润271.97亿元，同比增长35.62%。

   2、公司上半年电池系统总产量达310GWh，Q2出货量接近150GWh，环比持续增长。Q2单GWh盈利能力约为1.13亿元，较Q1的约1.11亿元保持稳中微增。

   3、上半年动力电池系统毛利率为22.41%，储能电池系统毛利率为25.52%，储能业务毛利率同比提升1.11个百分点。

   4、境外业务实现收入612.08亿元，同比增长21.14%，毛利率高达29.02%，显著高于境内业务的22.94%。

   5、公司动力电池全球市占率达38.1%，持续保持领先地位。在中东、澳洲等新兴市场接连获得大型储能项目订单。

   6、公司发布了二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新乘用车动力电池等多款创新产品。储能领域量产交付587Ah大容量储能专用电芯，并发布全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack。

   7、公司与中国石化达成战略合作，计划2025年建设不少于500座换电站，长期目标扩展至10000座。与蔚来深化战略合作，共享换电网络。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收4065、4979、6001亿元，同比增速分别为12.3%、22.5%、20.5%，归母净利润为682、804、986亿元，同比分别为34.4%、17.9%、22.6%，当前时点对应PE为19、16、13倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期，贸易摩擦加剧，原材料价格波动超预期。行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。