药明康德(603259):业绩延续快速增长,在手订单维持高速增长

#核心观点：

   1、公司2025H1实现营业收入207.99亿元，同比增长20.64%；归母净利润85.61亿元，同比增长101.92%；扣非净利润55.82亿元，同比增长26.47%；经调整Non-IFRS净利润63.15亿元，同比增长44.4%。

   2、持续经营业务25H1收入204.05亿元（+24.24%），在手订单566.9亿元（+37.2%），预计2025年收入增速从10%~15%上修至13%~17%。

   3、TIDES业务25H1收入50.3亿元（+141.6%），在手订单同比增长48.8%，预计2025年底多肽固相合成反应釜总体积超10万升。

   4、化学药D&M业务25H1收入86.8亿元（+17.5%），新增管线412个分子（含4个III期项目和4个商业化项目），预计2025年底小分子原料药反应釜总体积超400万升。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-27年营收预测至443.31/510.87/592.45亿元，EPS调整至5.12/5.27/6.21元，对应PE分别为19/19/16倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、增长策略及业务扩展有失败的风险、核心客户丢失风险、汇率波动风险、美国市场药品降价风险、潜在美国相关提案潜在风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。