西部矿业(601168):矿冶两端持续发力,玉龙三期高效推进-2025中报点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营收316.2亿元，同比+26.6%，归母净利润18.7亿元，同比+15.4%，扣非归母净利润18.3亿元，同比+9.0%。

   2、2025Q2公司实现营收150.8亿元，同比+7.7%，环比-8.9%，归母净利润10.6亿元，同比+20.1%，环比+31.4%。

   3、铜矿供应扰动加剧，供给增速逐年下移，需求受益于新能源需求保持高增，铜供需缺口呈放大趋势。

   4、25H1铜精矿/锌精矿/铅精矿产量分别为9.2/6.3/3.5万吨，同比分别+7.7%/+18.6%/+24.6%。

   5、玉龙铜矿三期项目已获核准批复，建成后铜金属年产能将达到20万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计未来三年归母净利润分别为37.0/42.8/45.8亿元，EPS分别为1.55/1.80/1.92元，对应PE分别为11/10/9X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   铜锌钼等金属价格大幅下跌风险，项目进展不及预期风险，产销量不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。