药明康德(603259):中报业绩超预期,下半年利润率有望进一步提升-2025年中报点评

#核心观点：

   1、25H1公司收入208.00亿元（+20.64%），归母净利润85.61亿元（+101.92%），扣非归母净利润55.82亿元（+26.47%）。

   2、截至25年6月末公司在手订单566.9亿元（同比+37.2%）。

   3、WuXi Chemistry业务25H1收入163.0亿元（+33.5%），其中小分子D&M业务收入86.8亿元（+17.5%），TIDES业务收入50.3亿元（+141.6%）。

   4、WuXi Testing业务25H1收入26.9亿元（-1.2%），其中实验室业务收入18.9亿元（+0.4%），临床CRO & SMO业务收入8.0亿元（-4.7%）。

   5、WuXi Biology业务25H1收入12.5亿元（+7.1%），新分子类型药物发现服务收入贡献占生物学业务总收入超30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为433.01/499.44/576.03亿元，同比增长10.3%/15.3%/15.3%；归母净利润分别为149.63/152.78/161.42亿元，同比增长58.3%/2.1%/5.6%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产能扩张不及预期，行业竞争加剧，成本控制不及预期

  

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