申菱环境(301018):温控领先厂商,有望业绩拐点-深度报告

#核心观点：

   1、公司业务从工业特种空调拓展至数据中心、储能热泵，形成四大领域布局，数据服务收入占比快速提升至51%，成为主要增长动力。

   2、2024年数据服务板块新增订单同比增长95%，新产能投产将提升盈利能力，规划2030年实现百亿营收。

   3、AI驱动数据中心液冷需求爆发，公司液冷产品收入为23年的2.9倍，绑定华为等大客户，海外业务成为新增长点。

   4、电力系统建设加速，公司在特高压、水电、核电领域项目经验丰富，有望受益于行业高景气。

   5、核电特种空调需求增长，公司已有可控核聚变相关布局，特种领域产品壁垒高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司实现营收41.58/55.20/68.86亿元，同比增长37.9%/32.8%/24.7%；归母净利润2.81/3.85/5.18亿元，同比增长143.8%/36.5%/34.8%。对应PE分别为38/28/21倍，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业发展不及预期；原材料价格上涨超预期；行业竞争加剧超预期的风险；公司业务及客户拓展不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。