智明达(688636):1H25业绩大增表现亮眼;在手订单同比增长74％-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、1H25实现营收2.9亿元，YOY +84.8%；归母净利润0.38亿元，YOY +2147.9%；扣非净利润0.36亿元，去年同期为-0.01亿元。

   2、2Q25实现营收2.1亿元，YOY +93.8%；归母净利润0.30亿元，YOY +133.8%。

   3、1H25毛利率同比下滑1.9ppt至48.1%；净利率同比提升11.9ppt至13.0%。

   4、截至2Q25末，公司在手订单6.08亿元（含口头订单），同比增加73.71%。

   5、分产品看，机载营收同比增长115.3%至2.0亿元；弹载营收同比减少19.7%至0.10亿元；星载营收同比增长49.6%至0.18亿元；无人装备营收同比减少25.3%至0.06亿元。

   6、1H25期间费用率同比减少26.0ppt至29.1%。

   7、1H25经营活动净现金流为0.3亿元，去年同期为-0.02亿元。

   8、公司拟定增募资不超过2.134亿元主要建设“无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化项目”。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润分别是1.20亿元、1.79亿元、2.38亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别是49x/33x/25x。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、产品价格波动、项目建设不及预期等。

  

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