扬杰科技(300373):预计2025年上半年净利润同比增长30％-50％

#核心观点：

   1、扬杰科技预计2025年上半年净利润同比增长30%-50%，二季度归母净利润中位数人民币3.2亿元，同比增长32%，环比增长18%。

   2、公司汽车电子业务强劲增长，二季度收入预计同比增长约60%，未来三年复合增速有望达40%-50%，中期收入占比有望达20%。

   3、海外扩张是公司重要战略方向，海外消费电子和工业业务恢复增长，汽车业务具备较大增长潜力，子品牌MCC具备海外渠道和品牌能力。

   4、公司产能保持稳定扩张，预计今年产能扩张30%，并通过外协产能满足短期增长需求。

   5、公司远期市盈率20.5x，较去年底高点回落，估值具备吸引力。

  

   #盈利预测与评级：

   小幅调整扬杰科技2025年、2026年盈利预测，维持目标价人民币60.9元，潜在升幅16.4%，重申"买入"评级。预计2025年营业收入7,547百万人民币，同比增长25%，净利润1,236百万人民币，同比增长23%；2026年营业收入10,520百万人民币，同比增长39%，净利润1,679百万人民币，同比增长36%。

  

   #风险提示：

   消费、工业、新能源等下游需求复苏及增长不及预期；海外半导体拉货动能不足；功率半导体产能扩张，供过于求；功率器件价格持续下行；行业竞争拖累利润；公司产能扩张带来的折旧影响利润；高端功率器件成长速度较慢；新产品等投入过大；收并购落地弱于预期；海外扩张慢于预期。

  

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