瀚蓝环境(600323):成长+分红兼备,被低估的城市公用事业龙头-深度研究

#核心观点：

   1、百亿级收购落地，成长性+分红潜力兼备。公司私有化粤丰事项完成，垃圾焚烧产能规模跃升至9.76万吨/日，位居A股第一、全行业前三。未来3年将保持双位数营收、业绩复合增速。

   2、强强联合开启新征程，静待协同效应释放。公司核心管理人员任职超10年，虚拟股权激励将高管和投资者利益绑定。粤丰整合协同效应包括运营管理和财务协同。

   3、被低估的城市公用事业龙头。瀚蓝具备高成长增速、优秀的净现比和ROE，收购强化竞争地位、投资收窄、FCFF向好、承诺分红提升。可给予公司2025年13xPE，对应31.10元/股。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为19.51、22.09、23.10亿元，对应最新PE为10.78、9.52、9.10x。给予2025年13xPE估值，对应合理价值为31.10元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   业务整合低于预期；国补发放低预期；政府回款低预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。