瀚蓝环境(600323):"瀚蓝模式"赋能,优质资产价值凸显-深度研究

#核心观点：

   1、瀚蓝环境为环保运营龙头企业，主要从事固废处理、燃气、供水和污水处理等业务。

   2、2025年5月底公司完成收购粤丰环保，垃圾焚烧处理产能达97590吨/日，跃居全国第三。

   3、合并后运营规模增加，考虑财务费用等成本后测算EPS增厚21%，“瀚蓝模式”赋能下粤丰资产盈利提升空间明显。

   4、公司持续扩张整合，2014-2024年收入、归母净利复合增速达25%、20%。

   5、粤丰环保运营收入由2011年1.54亿港元提升至2022年38.86亿港元，复合增速34%，2024年自由现金流扩大至11.22亿港元。

   6、2025年6月瀚蓝环境收购粤丰环保交易完成，测算全年归母净利增厚3.46亿，相对2024年瀚蓝利润和EPS增厚21%。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年EPS预测为2.36、2.62、2.77元。给予公司2025年16.5倍PE，目标价38.94元。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   收购协同效应低于预期，应收账款回款低于预期，电价补贴下降或取消。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。