科兴制药(688136):创新管线出海可期,重视创新药平台价值-公司专题报告

#核心观点：

   1、创新药平台价值逐步显现，公司构建多个国内外领先的技术平台，包括KX-FUSION蛋白技术平台、KX-BODY抗体技术平台等，围绕肿瘤与免疫、退行性疾病等领域布局新型抗体、新型蛋白、新型递送体系。

   2、创新管线提供出海预期，赋予公司新估值弹性：

   - GB18(GDF15)：肿瘤恶病质，国内和美国IND均已获批，临床成功概率较大，潜在BD可能性高。

   - GB12(IL-4R/IL-31)：特应性皮炎，临床前阶段，具有出海预期。

   - GB20(TL1A)+GB24(TL1A/LIGHT)：炎症性肠炎，临床前阶段，有潜在BD预期。

   - GB10(VEGF/Ang-2)：眼底疾病，临床前阶段，效果显著。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.07/2.07/3.46亿元，PE分别为93/48/29倍。鉴于公司制剂出海有望保持较高增速，创新药研发进展积极，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外商业化进展不及预期风险、创新药研发风险、地缘政治风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。