华能水电(600025):来水转弱影响电量增幅,多重因素限制业绩预期-事件点评

#核心观点：

   1、上半年澜沧江流域来水较多年平均偏丰1至2成，公司水电发电量同比增长10.93%，其中单二季度同比增长0.90%。

   2、新能源板块表现分化：二季度风电发电量同比减少11.11%，光伏发电量同比增长82.18%，新能源板块整体同比增长72.17%。

   3、公司二季度完成发电量314.60亿千瓦时，同比增长3.25%，但受云南省内年度交易电价调整影响，收入端表现预计偏弱。

   4、新机组投产带动折旧、运维等成本费用提升，公司二季度业绩面临压力。

   5、公司持续推进澜沧江上游电站投资建设和煤电与新能源一体化项目，远期成长空间可期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年对应EPS分别为0.48元、0.52元和0.54元，对应PE分别为19.79倍、18.38倍和17.74倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、市场电价波动风险；

   2、来水不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。