南华期货(603093):跨境清算牌照再扩容-重大事项点评

#核心观点：

   1、南华期货境外全资孙公司南华美国获批成为芝加哥期权交易所清算所（Cboe Clear U.S., LLC.）的清算会员，可清算Cboe Clear上市的期货期权和相关产品。

   2、南华期货全球清算布局完善，海外清算席位增长至12席，覆盖香港、伦敦、新加坡、芝加哥、纽约等多个市场。

   3、CBOE是美国最大的期权交易所，主要交易股票期权、指数期权、利率期权等衍生品，并积极拓展数字资产市场。

   4、境外业务为南华期货利润增长的核心引擎，2021年至2024年境外利息收入由0.03亿元增长至4.98亿元（CAGR+468%），占净额法营业收入的比重由0.3%提升至38%。

   5、香港子公司具备1、4、9类牌照，有望依托香港政策红利，获得虚拟资产服务资质，构建“大宗商品期货+数字资产”的全球交易生态。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025/2026/2027年EPS预期为0.88/0.95/1.08元（2026/2027前值为0.94/1.06元），BPS预期为7.63/8.51/9.50元，ROE为11.5%/11.2%/11.4%。给予公司2025年业绩35倍PE估值，对应目标价30.76元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   美联储进入降息周期；交易所减收手续费政策存在不确定性；监管政策变动；期货市场交易额波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。