新城控股(601155):价值仍待发现,建议关注后续融资进展与政策施力

#核心观点：

   1、新城控股境内、外融资取得进展，股价逆势上行，累计录得18.5%和11.8%的绝对与超额收益。

   2、美元债成功续发，票息为11.88%，到期时间为2028年6月，并完成对7月与10月到期美元债的部分回购，缓释公司后续偿债压力。

   3、1H25公司商业运营总收入69.4亿元，同比增长12%，高于同期全国社零增速；开发业务完成全口径销售额103亿元，同比下降56%，销售均价同比增长7%。

   4、公司商业资产质地优异，开发业务减值拨备计提充裕，保守估测合理市值至少在400-450亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持盈利预测不变，对应2025/2026年归母净利润10.6/16.1亿元。当前股价交易于0.54x/0.53x的2025/2026年P/B倍数。维持跑赢行业评级，上调目标价10%至18.5元/股，对应0.67x/0.66x的2025/2026年P/B倍数，较当前股价有24%的上行空间。

  

   #风险提示：

   融资进展不及预期，三四线消费不及预期，开发业务出清进展不及预期。

  

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