新城控股(601155):价值仍待发现,建议关注后续融资进展与政策施力
中金公司 2025-07-11发布
#核心观点:
1、新城控股境内、外融资取得进展,股价逆势上行,累计录得18.5%和11.8%的绝对与超额收益。
2、美元债成功续发,票息为11.88%,到期时间为2028年6月,并完成对7月与10月到期美元债的部分回购,缓释公司后续偿债压力。
3、1H25公司商业运营总收入69.4亿元,同比增长12%,高于同期全国社零增速;开发业务完成全口径销售额103亿元,同比下降56%,销售均价同比增长7%。
4、公司商业资产质地优异,开发业务减值拨备计提充裕,保守估测合理市值至少在400-450亿元。
#盈利预测与评级:
维持盈利预测不变,对应2025/2026年归母净利润10.6/16.1亿元。当前股价交易于0.54x/0.53x的2025/2026年P/B倍数。维持跑赢行业评级,上调目标价10%至18.5元/股,对应0.67x/0.66x的2025/2026年P/B倍数,较当前股价有24%的上行空间。
#风险提示:
融资进展不及预期,三四线消费不及预期,开发业务出清进展不及预期。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。