佐力药业(300181):Q2利润端延续高增,一路向C战略助力二次腾飞-公司动态点评

#核心观点：

   1、2025H1公司预计营收同比增长12%，归母净利润3.68-3.88亿元（yoy+24.30%-31.06%），扣非归母净利润3.66-3.86亿元（yoy+25.36%-32.21%）。

   2、剔除酸梅汤因素后，2025H1/2025Q2营收同比增速预计分别达20%/18%。核心产品乌灵胶囊、灵泽片销售收入延续较好增长，百令系列销售收入增速加快。

   3、2025H1归母净利率预计为23.01%-24.26%，同比提升2.28-3.53pct，主要系费用管控加强及饮片收入下滑带动毛利率提升。

   4、公司与浙江大学共建"智赋食药联合研发中心"，计划投入2000万元研发乌灵菌功能食品/日化用品等，切入大健康蓝海市场。

   5、OTC端收入同比增长64%，通过组织架构调整、动销模型建立、产品矩阵完善等措施推动增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收29.39/35.68/42.43亿元（yoy+14%/21.4%/18.9%），归母净利润6.87/9.02/11.06亿元（yoy+35.3%/31.4%/22.5%），对应PE19.3/14.7/12X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；政策风险；行业竞争加剧；产品推广不及预期；研发风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。