航天南湖(688552):防空预警雷达或受益于新质战斗力与军贸东风起,关注低空布局-华创交运低空60系列研究(二十)

#核心观点：

   1、我国防空预警雷达龙头企业，航天科工集团是实际控制人，经营架构有助于活力释放。

   2、公司主要产品为防空预警雷达、雷达配套装备和雷达零部件，23年归母净利1亿元，24年亏损0.8亿，25Q1净利0.6亿。

   3、军用雷达业务或受益于加快打造新质战斗力，新环境对新型防空预警雷达提出新需求。

   4、我国军贸市场东风起，公司军贸业务占比或可持续提升，22-23年占收入比重约3%和15%。

   5、公司在低空探测领域有技术储备，部分产品已获批量订单，未来军品到民品市场空间大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利分别为1.3、1.7、2.4亿，26-27年同比分别增长38.5%、38.9%，对应25-27年PE分别为100、72、52倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：技术研发风险、产品结构相对单一、军工资质延续的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。