芯动联科(688582):MEMS芯片龙头,应用场景多点开花-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、芯动联科是国内MEMS惯性传感器龙头，已实现从芯片设计到封装测试的全链条技术自主可控，第三代MEMS陀螺仪性能达国际先进水平。

   2、公司核心产品MEMS陀螺仪和加速度计技术壁垒高，陀螺仪性能参数达导航级水平，可应用于高端工业、无人系统等领域。

   3、公司通过技术研发与供应链协同，在细分领域建立优势，逐步实现进口替代，2022年MEMS陀螺仪国内市占率达23.45%。

   4、IMU作为融合陀螺仪和加速度计的多维传感器，受益于低空经济、高阶智驾及人形机器人三大新兴场景，2021-2024年收入CAGR达175.8%。

   5、公司盈利能力强，2024年营收4.05亿元，归母净利润2.22亿元，毛利率保持70%以上，现金流健康，无有息负债。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司实现收入6.19/8.60/11.84亿元，实现归母净利润3.39/4.59/6.04亿元，EPS分别为0.85/1.14/1.51元/股，对应公司25年PE 77X，首次覆盖，给予"持有"评级。

  

   #风险提示：

   下游客户需求不及预期；自主可控进展不及预期；产业链验证风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。