中国中免(601888):离境退税和市内店纷纷落地,2Q25销售有望筑底回暖

#核心观点：

   1、离境退税业务有望放大境外客流红利，三亚国际免税城和厦门市内免税店已开通离境退税服务。

   2、天津双店即将落地，包括国际邮轮母港出境免税店和天津市内免税店，响应“国潮出海”号召。

   3、体验业态创新加码，如泡泡玛特快闪店、免税盲盒等，增强客流粘性。

   4、25Q2销售有望筑底企稳，中报业绩修复可期，海南离岛免税购物额降幅收窄。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025–2027年EPS分别为2.24/2.60/3.10元。采用DCF绝对估值法，给予公司目标价67.24元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）政策落地不及预期风险；2）国际航线恢复节奏放缓；3）市内免税店盈利周期拉长；4）客单价提升可持续性不足；5）费用管控不达预期影响利润修复节奏。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。