云图控股(002539):复合肥龙头完善上游合成氨、磷矿石等原料布局,广西贵港项目打开未来成长空间-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、公司为复合肥行业龙头，已建成从上游盐矿、磷矿资源到下游除尿素以外的氮肥产业链、磷肥完整产业链。

   2、短期来看，公司磷复肥需求稳步增长，同时待公司70万吨合成氨、290万吨磷矿石等产能投产，公司业绩有望稳步增长。

   3、长期来看，随着公司广西贵港基地建设完成，公司有望进一步降低复合肥成本，打造更强市场竞争力。

   4、合成氨项目方面，预计2025年10月，公司将投产70万吨/年合成氨产能，进而降低公司复合肥、纯碱等终端产品生产成本。

   5、磷矿石方面，公司拥有的三宗磷矿，资源储量丰富，采矿设计规模分别为290万吨/年、400万吨/年，未来随着磷矿石项目投产，公司磷复肥、黄磷、磷酸铁等生产所需磷矿石的将得到稳定供应。

   6、广西贵港项目方面，公司拟在广西贵港分三期建设年产200万吨合成氨、300万吨尿素、120万吨高效复合肥等产线，该项目将有助于填补公司在华南地区的产能空白。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.65、13.33、16.44亿元，EPS分别为0.80、1.10、1.36元/股，当前股价对应2025-2027年PE为12.57、9.10、7.38倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求恢复不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。

  

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