株冶集团(600961):冶炼端与矿山端向上共振-25年中报预增
中邮证券 2025-07-10发布
#核心观点:
1、公司2025年中报预增,预计归母净利润5.6-6.5亿元,同比增加50.97%-75.23%。
2、2025年Q2归母净利润预计在2.83-3.73亿元之间,中枢为3.28亿元。
3、贵金属价格同比增长和锌冶炼加工费回暖是业绩增长的主要原因。
4、2024年锌冶炼加工费从1200元/吨回升至3800元/吨,预计对公司2025年业绩有明显帮助。
5、公司通过重大资产重组获得水口山有限公司100%股权,2024年水口山有色实现净利润6.73亿元,同比提升64%,占公司总归母净利润比重超过85%。
6、水口山铅锌矿保有资源量1180.70万吨,金品位3.24g/t,银品位106.59g/t。
7、2024年康家湾矿技术升级改造工程项目成功转固,预计2025年矿山产量会有增量。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年归母净利润为12.89/13.52/14.59亿元,YOY为63.83%/4.93%/7.92%,对应PE为9.57/9.12/8.45,维持"买入"评级。
#风险提示:
金属价格超预期下跌,冶炼费用持续下跌等。
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