艾罗能源(688717):户储逐步修复,工商储业务起量将推动新增长

#核心观点：

   1、公司深耕分布式光储行业多年，2024年上市后加大新产品和新市场投入。

   2、户储业务经历2023年下半年欧洲去库后开始恢复，工商储业务在欧洲快速起量推动新增长。

   3、2024年公司销售人员增至514人，薪酬总支出达7.3亿元，非欧区域收入增长超60%，占比提升至28%。

   4、澳洲"Cheaper Home Batteries"补贴计划（规模23亿澳元）有望使公司显著受益。

   5、德国动态电价推广刺激工商储需求，公司2024年欧洲工商储收入近亿元，具备先发优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年归母净利润分别为4.11、6.91亿元，上调评级为"强烈推荐"。

  

   #风险提示：

   户储终端需求恢复不及预期、欧洲工商储需求不及预期、行业政策波动、贸易壁垒加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。