大连电瓷(002606):百年砥砺前行,助力能源互联新征程-公司深度报告

#核心观点：

   1、瓷绝缘子行业龙头，海外订单表现优异，2024年新签海外订单约7亿元，海外地区收入同比+133.82%。

   2、2024年公司实现营业收入14.96亿元，实现归母净利润2.11亿元，同比+303.3%，利润显著改善。

   3、绝缘子是电力输送重要部件，瓷绝缘子凭借其化学性能稳定、抗老化性能强、机械和电气性能稳定，广泛应用。

   4、国内特高压建设加速，瓷绝缘子采购金额占比过半，2025年1-2批材料+设备共计18.59亿元，瓷绝缘子占比约60%。

   5、公司瓷绝缘子龙头稳固，2024/2025年1-2批特高压瓷绝缘子公司中标占比分别为28%/46%，同比+18pct。

   6、公司超高压级别复合绝缘子陆续被国网采购，有望拓宽公司特高压产品结构。

   7、公司沙特设厂进展顺利，有望加速海外市场拓展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收17.23/19.50/21.68亿元，同比增长15.16%/13.17%/11.21%，实现归母净利润2.30/2.80/3.30亿元，同比增长8.84%/22.05%/17.80%，对应PE分别为17.39x/14.25x/12.09x。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内特高压项目建设不及预期风险；政策变动风险；市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。