步科股份(688160):积极开拓"移动+协作"市场,"人形"无框力矩电机领先-深度研究报告

#核心观点：

   1、公司深耕工业自动化，拥有完整的产品线，位居人机界面国产品牌前列，并形成以机器人为核心的“1+N”战略布局。

   2、公司在移动机器人伺服行业领先，伺服轮产品销量快速增长，2024年伺服模组销量约3.8万台，同比+118.5%。

   3、人形机器人量产在即，无框力矩电机市场增量可期，预计2025年市场规模达2亿元，2025-2030年CAGR达91.7%。

   4、公司是国内领先无框力矩电机厂商，已获人形领域小批量订单，2024年销量约2.4万台，同比+69.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025E-2027E年营业收入分别为6.9/8.6/10.8亿元，同比+25.8%/+25.3%/+25.1%；归母净利润分别为0.9/1/1.2亿元，同比+79.9%/+16.9%/+19.8%；对应PE80.9x/69.2x/57.8x，首次覆盖给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   自动化需求不及预期，人形机器人业务拓展不及预期，原材料价格波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。