仙琚制药(002332):甾体激素领军者,产品新周期启动

#核心观点：

   1、仙琚制药是国内领先的甾体药物原料药制剂一体化公司，拥有3个国内核心制造平台和2个海外标准化原料药工厂。

   2、原料药业务方面，公司凭借产业链及技术优势实现稳定增长，未来国内产能和海外NewChem的协同效应将进一步显现。

   3、制剂业务方面，核心品种收入体量保持稳定，呼吸科糠酸莫米松放量良好，特色品种屈螺酮炔雌醇和独家产品庚酸炔诺酮有望快速放量。

   4、公司正在实现高端原料药和制剂的突破，切入高价值订单将打开收入天花板和提升盈利能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年EPS分别为0.60元、0.74元，CAGR为11.9%。首次覆盖给予跑赢行业评级，目标价11.2元，对应2025/2026年P/E为18.7x/15.1x。

  

   #风险提示：

   政策波动；研发风险；下游需求弱；竞争加剧；市场拓展不及预期；商誉减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。