黄山谷捷(301581):技术壁垒巩固龙头地位,盈利修复可期

#核心观点：

   1、公司专业从事功率半导体模块散热基板的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车领域，并拓展至新能源发电、储能、轨道交通等应用领域。

   2、公司在全球车规级功率半导体细分市场占有率保持领先地位，2021-2023年市占率分别为19.7%、29.0%、32.7%。

   3、公司创新性应用冷精锻一体成型技术，产品良品率达95%，具备自主设计、制造模具的能力。

   4、25年第一季度实现营收1.91亿元，同比+36.2%，归母净利润0.22亿元，同比-14.7%，主要受原材料成本上升和客户年降压力影响。

   5、1-5月国内新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45%和44%，公司有望受益于新能源汽车的持续发展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为9.24/11.16/12.92亿元，归母净利润分别为1.25/1.45/1.75亿元，EPS分别为1.57/1.82/2.19元/股，当前股价对应PE为33.7/29.0/24.0倍。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新能源汽车销量不及预期；原材料价格上涨；技术迭代风险；行业竞争格局持续恶化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。