学大教育(000526):个性化教育稳定增长,多元拓展丰富盈利结构

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入27.86亿元，同比增长25.90%；归母净利润1.8亿元，同比增长16.84%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入8.64亿元，同比增长22.46%；归母净利润0.74亿元，同比增长47.00%。

   3、2024年公司完成债务置换，偿还了紫光卓远5.15亿元借款，同时短期借款增加4.91亿元。

   4、2024年合同负债从年初7.18亿元增长至年末9.32亿元，2025年一季度进一步增长至11.39亿元。

   5、公司个性化学习中心从240余所增加至超过300所，覆盖全国100余座城市，专职教师超过4000人。

   6、公司完成对沈阳国际商务学校和珠海市工贸技工学校的收购，在职教运营方面注重专精特新及紧缺人才的专业导向。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年公司营业收入为34/41/47亿元，归母净利润为2.53/3.04/3.66亿元，对应EPS为2.07/2.49/3.01元，分别对应23/19/16倍PE。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   学龄人口下滑风险；运营成本上升风险；教育政策风险；新业务落地不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。