中原高速(600020):路产结构年轻,资产优化推动价值重估

#核心观点：

   1、河南交投控股子公司，现金分红较为稳健，承诺2025-2027年现金分红比率不低于当年归母净利润的40%。

   2、路产结构年轻，控股股东路产资源丰富，高速公路总管养里程达808公里，加权平均剩余收费年限为17.04年。

   3、房地产业务持续收缩，2021-2024年营业收入从8.53亿元下滑至0.87亿元，CAGR为-53.26%，毛利率从47.52%下滑至41.75%。

   4、公司持续聚焦主业，提升经营质量，未来房地产业务存在优化空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.02/10.92/11.50亿元，当前股价对应的PE分别为10.9x/10.0x/9.5x。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观经济波动导致车流量增速不及预期；2）收费政策调整导致通行费收入不及预期；3）路网效应及分流导致车流量增速不及预期；4）自然灾害导致通行费收入不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。