统联精密(688210):研发创新弯弓满,扩产提速箭在弦-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、MIM工艺下游运用广阔，包括折叠屏手机、智能穿戴设备和3D打印领域。折叠屏手机出货量预计2025年达1760万台，CAGR=71.94%；智能穿戴设备市场规模2024年预计1051亿元，CAGR=25.18%；中国3D打印市场规模2023年约400亿元。

   2、公司MIM产品毛利率高于40%，非MIM产品毛利率维持在35-40%，盈利能力显著优于可比公司。

   3、公司深度绑定大客户，2024年MIM产品收入占比39.15%，非MIM产品收入占比56.47%。

   4、公司持续加大研发投入，2024年研发投入占营收11.98%，并积极扩产，湖南长沙工厂和越南工厂已进入分批投产阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为10.67/15.08/21.24亿元，同比+31.0%/+41.4%/+40.8%；归母净利润分别为1.25/2.15/2.94亿元，同比+67.7%/+72.2%/+36.5%。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费电子需求不及预期，大客户新产品推出节奏不及预期，宏观经济增长不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。