宝丰能源(600989):一季度业绩高增长,内蒙项目稳定爬坡-跟踪报告

#核心观点：

   1、公司2024年实现总营业收入329.83亿元，同比增长13.21%，归母净利润63.38亿元，同比增长12.16%。

   2、2025年一季度公司实现营收107.71亿元，同比增长30.92%，环比增长23.68%；归母净利润24.37亿元，同比增长71.49%，环比增长35.31%。

   3、烯烃产量增长带动业绩高增长，2025Q1聚乙烯销售量51.46万吨，环比增长66.16%；聚丙烯销售量49.15万吨，环比增长44.30%。

   4、内蒙项目第一系列100万吨/年烯烃生产线已试生产，预计第二、三阶段产线在2025年一季度陆续投产。

   5、公司拟在新疆准东经济技术开发区建设包括390万吨/年聚烯烃在内的新材料产品。

   6、2024年国内聚烯烃表观消费量7683万吨，同比增长2.4%，煤制聚乙烯相较于油制聚乙烯利润高出约1861元/吨。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025/2026年EPS为1.51/1.72元（原为1.64/1.86元），新增2027年EPS为1.87元。给予公司2025年14XPE，目标价为21.14元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   项目爬坡进度低于预期，下游需求不及预期。

  

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