厦钨新能(688778):核心业务稳步增长,硫化锂打造固态电池核心壁垒-深度研究

#核心观点：

   1、公司作为正极材料头部企业，以钴酸锂和三元材料双轮驱动，24Q4业绩恢复同比正增长，25Q1归母净利同增5%。

   2、钴酸锂全球龙头，市占率超40%，预计25年出货近6万吨，同比增长25-30%，单吨净利维持1万/吨以上。

   3、三元聚焦中镍高电压产品，24年销量同增37%，预计25年销量增长20-30%，单吨净利维持0.2万元以上。

   4、固态电池产业化提速，公司硫化锂竞争优势凸显，纯度可达99.99%以上，已对接日韩客户及国内主流企业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.1/9.3/11.2亿元，同比+63%/+15%/+20%，对应PE分别为29/25/21倍。给予2025年35x估值，目标价67元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新材料进展不及预期，电动车销量不及预期，竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。