兴图新科(688081):视频指控系统核心配套商,军民两端共拓成长边界-军工AI/机器人系列报告之二

#核心观点：

   1、公司为基于网络通信的军队专用视频指挥控制系统核心供应商，主要产品包括智能视频指挥系统和视频智算系统两大类，下游覆盖军工、司法、油田等多个板块应用。

   2、公司研发超低延时编解码技术和复杂环境网络适应性技术，满足高实时性军队指挥需求，并参与机器狗等无人武器站核心模块配套，推出量子可信指挥体系产品。

   3、公司视频传输及预警产品可应用于视联网、司法预警、油田监控等多个民用领域，行业地位突出，应用场景持续丰富。

   4、2023年以来公司营收端企稳回升，视频指挥类产品为公司主要营收及毛利贡献来源，但受产品盈利能力波动以及费用率承压影响，公司近年来持续亏损。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025E-2027E年归母净利润分别为0.34、0.56、0.82亿元，当前股价对应2025E-2027E年PE分别为53/32/22倍。首次覆盖并给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   军品下游订单落地节奏不及预期风险、民品市场拓展不及预期风险、盈利能力波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。