匠心家居(301061):创新驱动,产品为基,自主品牌出海成长可期-公司深度报告

#核心观点：

   1、匠心家居深耕智能电动家居领域二十余年，业务模式从OEM代工升级为自主研发设计和自主品牌，产品聚焦智能电动沙发、智能电动床成品，并形成垂直一体化供应链。

   2、公司收入稳健增长，2024年收入25.5亿元，2017-2024年CAGR约16%；2025Q1收入7.7亿元，同比+38%。2024年归母净利润6.8亿元，2017-2024年CAGR约31%；2025Q1归母净利润1.9亿元，同比+60%。

   3、公司盈利水平稳中有升，2017-2025Q1毛利率由35%提升至37%，归母净利率由12%提升至25%。

   4、全球功能沙发市场规模持续增长，预计2027年达415.97亿美元，美国为主要消费市场。

   5、公司坚持研发投入，产品创新推动均价提升，供应链垂直整合降低成本。2024年越南工厂收入占比81%，保障对美订单供应。

   6、客户结构优化，截至25Q1与全美前100位家具零售商中约50%达成合作，美国零售商客户数量占比超88%，销售占比约65%。店中店模式快速扩张，25Q1美国门店突破500家，覆盖32个州。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.9亿元、11.2亿元、13.9亿元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   终端需求不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险；海运费波动风险；国际贸易政策风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。