中国人寿(601628):资产负债匹配良好,分红险转型处于行业领先

#核心观点：

   1、中国人寿25年1季度归母净利润同比增长39.5%至288亿元，归母净资产较年初增加4.5%至5325亿元。

   2、保险服务业绩同比增长124%，主要因保险服务费用大幅下降32.8%和利率阶段性回升。

   3、25Q1新单保费同比下降4.5%，长期险新单同比降幅约为15.1%，新业务价值同比增长4.8%。

   4、25Q1总投资收益同比下降16.8%至538亿元，总投资和净投资收益率分别为2.75%和2.60%。

   5、资产负债匹配优秀，长期风险把控严格，分红险转型领先，25Q1分红险占新单期缴比例达到51.72%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1090/1213/1263亿元，同比增速分别为1.9%/11.3%/4.1%，25-27年每股内含价值为55.1/59.7/64.1元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、长期国债利率大幅下降；2、权益市场大幅向下波动；3、新单保费大幅下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。