骄成超声(688392):24Q4业绩拐点已现,汽车、半导体业务步入收获期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入5.85亿元，同比增长11.30%；归母净利润0.86亿元，同比增长29.04%。

   2、2025年第一季度公司实现营业收入1.48亿元，同比增长22.35%；归母净利润0.24亿元，同比增长2152.47%。

   3、24Q4公司迎来业绩拐点，营业收入1.76亿元，同比+152.77%；归母净利润0.65亿元，同比+804.36%。

   4、汽车线束连接器业务2024年实现营业收入8,134.13万元，同比增长352.37%。

   5、半导体超声波设备2024年实现营业收入4,693.09万元，同比增长195.66%。

   6、配件收入2024年为1.84亿元，同比增长70.45%，毛利率同比提升13.60pct至75.93%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母公司净利润1.3/2.0/2.9亿元，同比增长54.9%/52.9%/42.2%，EPS为1.2/1.8/2.5元，首次覆盖给予"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   1、下游行业需求不及预期风险：如果下游行业增速放缓或下滑，公司主要产品的市场需求将受到影响。

   2、技术变革及产品研发风险：若公司未能满足下游行业对技术升级的要求，或未能取得预期的成果并形成产品，将会对公司的经营产生不利影响。

   3、客户集中度高及大客户依赖风险：报告期内公司产品主要集中在新能源电池行业。鉴于新能源电池产业的现有格局，在未来一段时间内，公司仍不可避免地存在客户集中度较高和大客户依赖的风险。

   4、超声波焊接设备在新能源电池行业应用环节较为单一，市场容量相对较小的风险：公司预测的2022年至2025年每年对于动力电池极耳焊接的超声波焊接设备及其配件的市场需求在10亿元至20亿元之间，公司在新能源电池行业面临产品应用环节较为单一、市场规模相对较小的风险。

   5、减持及解禁相关风险等。

  

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