美诺华(603538):制剂业务放量,glp-1创新项目持续推进-更新点评

#核心观点：

   1、公司上调至“增持”评级，目标价上调至23.50元（原15.26元）。

   2、公司发布益生菌GLP-1新兴递送系统JH389进展，创新转型加速。

   3、原料药业务企稳，2024年营收7.9亿元（+6%），沙坦类品种价格逐步企稳。

   4、制剂业务快速增长，2024年营收4.1亿元（+84%），19个产品进入商业化阶段。

   5、CDMO业务2024年营收1.2亿元（-39%），MSD动保合作项目稳步推进。

   6、JH389项目取得肥胖动物模型积极数据，欧洲商业化落地推进中，有望2026年获批上市。

  

   #盈利预测与评级：

   下修2025-2026年EPS预测至0.63/0.94元（原为0.81/1.05元），新增2027年EPS预测为1.26元。给予2026年PE25X，上调目标价至23.50元，上调至“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险，地缘政治风险，订单波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。