小商品城(600415):产业集群实现"买卖全球",多轮驱动价值重估-公司深度报告

#核心观点：

   1、小商品城立足义乌市场，深耕多年主业积淀雄厚，市场经营为核心主业，2018年-2024年毛利润占比保持在70-90%。

   2、依托政策及小商品供应链打造公司核心竞争优势，义乌作为全国首个市场采购贸易方式试点城市享受政策先发优势。

   3、公司逐步进入业绩加速期，进口业务有望成为新增长点，全球数贸中心预计于2025年10月开业，有望带来新的业绩增量。

   4、AI技术赋能不断提升Chinagoods平台智能化服务水平，支付安全及人民币出海有望带动yiwupau份额不断提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司整体实现营业收入197.00/244.90/272.16亿元，同比增长25%/24%/11%；归母净利润分别为40.31/56.87/62.41亿元，同比增长31%/41%/10%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险、外贸需求波动风险、数字化平台应用不及预期、新项目建设或招商不及预期、海外需求走弱、商户租金大幅下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。