鸿泉物联(688288):国四补贴为重卡注入明确增量,乘用车及两轮车加码成长斜率-公司深度报告

#核心观点：

   1、国四重卡汰换政策带来新机遇，报废+新购补贴叠加最高可获补14万元，预计汰换比例15%/25%/35%对应换新带动销售量11.4/19/26.6万辆。

   2、公司拥有T-BOX、ADAS、行车记录仪等全栈商用车网联产品，多数已成为重卡前装零部件，有望从国补需求催化中获益。

   3、eCAll市场前景广阔，2027年国内乘用车eCAll市场规模约110.3亿元，公司已获得重要客户海外版车型E-call产品定点和欧盟认证。

   4、控制器产品2024年收入9075万元，同比增加201.57%，毛利率36.13%，销量55万件。

   5、两轮车智能化趋势明确，公司有望开辟第三赛道，摩托车智能化套件在30%渗透率下市场规模51.53亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入为6.97/9.35/12.55亿元，同比增长33.2%/34.1%/34.2%。预计2025-2027年归母净利润0.60/0.85/1.22亿元，对应当前股价PE分别为47.6/33.6/23.3倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国补落地驱动销售数据不达预期；行业发展不达预期；行业竞争加剧；公司近3年归母净利润为负。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。